신한 SOL 미국 30년 국채 커버드 콜 ETF, 월배당 한국형 TLTW 출시!

올해 미국 금리 하락을 기대하고 많은 투자자들이 미 국채 ETF를 매입하였습니다. 대표적인 상품이 20년 이상 장기국채 ETF인 TLT, TLTW (TLT + 콜매도) 와 TMF (TLT 3배 추종)가 있습니다. 그러나 이러한 상품은 미국 시장에 상장되어 있어, 한국에서 투자하기 위해서는 증권회사에 해외계좌를 개설하고, 원화를 달러로 환전 후 매매하여야 하는 불편이 있었습니다. 이러한 불편을 해소하고자 오늘(2023.12.27.) 신한 자산운용에서 TLTW와 대동소이한 신한 SOL 미국 30년 국채 커버드 콜 ETF, 월배당 한국형 TLTW 상품을 출시하여 상장(A473330)하였으므로, 이 상품의 구조와 투자 시 핵심 위험에 대하여 살펴보겠습니다.

<제  목>
1. 신한 SOL 미국 30년 국채 커버드 콜 ETF 상품의 구조
2. 상품투자 시 핵심 위험
3. 미국 상장 TLT, TLTW와의 차이점
4. 마치며

 

 

1. 신한 SOL 미국 30년 국채 커버드 콜 ETF 상품의 구조

•  이 상품은 매일 발표하는 미 국채 20년 + 콜옵션 매도 합성 지수(한국경제신문 발표) 추종합니다. 지수의 구성 명세를 보면 블랙록의 TLT 약 25%, 뱅가드의 장기국채 ETF 약 25%가 편입되어 있습니다.
•  상품전략은 기본적으로 미국 장기채 ETF 포트폴리오(TLT 복제)를 매수하고, 매월 TLT 가격보다 2% 높은 외가격 콜옵션을 매도하여 옵션 프리미엄을 받아, 한국형 TLTW로 볼 수 있습니다.
•  매월 발생하는 채권 이자수익과 옵션 매도 수익을 재원으로 매월 마지막 영업일에 분배금을 지급(2024.2.월부터 예정)하는 월 배당형 상품입니다.
•  총보수는 연 0.25%로 주식형에 비하여 크지 않습니다.

 

 

 

2. 상품투자 시 핵심 위험

•  미 국채 금리 상승위험 : TLT의 평균 만기가 약 25년의 장기이고 기본적으로 이와 유사한 채권 포트폴리오로 구성된 이 상품도 장기일 것이므로 이는 듀레이션이 길어 금리변동에 민감하므로, 금리 상승 시 원본 채권의 가격 하락 위험이 있습니다.
•  미 국채 금리 급등위험 : 채권에 TLT 2% 외가격 옵션을 매도하므로 채권가격이 월 2% 이상 급등 시 수익이 제한됩니다. 따라서 월 최대 수익은 채권가격 상승분 2%, 콜 옵션 매도 수익 약 1%, 채권 이자수익 약 0.5%를 합하면, 월 약 3 ~ 3.5% 내외가 될 것입니다.
•  거래상대방 위험 : 기본적으로 합성 상품이므로 일부 실물 보유 없이 장외 파생상품 계약으로 운용하므로, 장외 파생상품의 거래 상대방의 부도 등 계약 불이행 위험이 있습니다. 거래상대방은 NH투자증권, 메리츠증권, 미래에셋증권, 키움증권입니다.
•  또한 증시에 상장되어 있으므로 단기 보유 시 시장가격 변동 위험이 있고, 거래 시 매매 수수료 등의 부담이 있습니다.
•  이 상품이 국내에 상장되어 있어 원화로 매매하기는 하나, 이자 및 옵션 매도 수익은 달러로 유입되어 환전 후 분배되므로 분배시 원·달러 환율변동 위험이 존재합니다.

 

 

 

3. 미국상장 TLT, TLTW와의 차이점

•  미국에 상장되어 많은 인기를 끌고 있는 TLT, TLTW와의 차이점을 보면

구 분	TLT	TLTW	SOL 미국채 커버드콜	비 고
운용사	블랙록	블랙록	신한 자산운용
상장일	2002.07.26.	2022.08.22.	2023.12.27.
상장장소	미국 나스닥	미국 CBOE BZX 거래소	한국 증권거래소	명칭변경
주전략	장기채권 보유	장기채권 보유+2% 콜매도	장기채권 포트 보유+2% 콜매도	파생이용 합성
분배주기	매월	매월	매월
운용보수	0.15%	0.35%	0.25%	총보수율

 

•  TLTW와 구조는 대동소이하여 한국형 TLTW로 볼수 있으나, 가장 큰 차이점은 블랙록의 TLTW 상품은 실물을 직접 투자하나, 신한 SOL 미국 30년 국채 커버드 콜 ETF는 장외 파생상품을 이용한다는 점입니다.
•  따라서 보수가 약간 더 높고, 실제 운용에서도 약간 차이가 있지 않을까 추측됩니다.

 

 

4. 마치며

•  올 초 미국 금리 하락을 기대하고 TLT, TMF를 매수한 경우 금리 추가 상승으로 큰 손실을 보기도 하였으나, 최근 미국 연방 금리 동결과 실제 채권금리 하락으로 채권가격 급등하였으므로,
•  향후 금리의 횡보 또는 점진적인 하락을 기대하고 채권가격이 완만히 상승하는 것을 기대하는 투자자에게 적합한 상품입니다. 

금리 시나리오별 투자전략<신한 자산운용 제공>

•  또한 해외 직접투자가 불편한 중장년층 또는 초보 투자자나, . 매월 채권이자 수익과 더불어 최대 기대수익을 일부 포기하고라도 약 1% 내외의 반복적인 콜매도 수익을 추구하는 경우에도 유용합니다.
•  그러나 금리 상승으로 채권가격이 하락하는 경우 이자수익과 콜옵션 매도 수익보다 채권가격 하락이 더 커 손실 가능성도 있으니, 금리 하락이 마무리되고 경기 회복으로 금리상승 사이클 시작 시까지만 보유하는 것이 좋을 듯합니다.
•  이상으로 오늘 상장된 한국형 TLTW라고 볼 수 있는 신한 SOL 미국 30년 국채 커버드 콜 ETF 상품에 대하여 알아보았습니다.

 

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