금리동결과 환율 하락에 따른 투자전략

오늘 한국은행 금융통화위원회에서 금리를 동결하였습니다. 그럼에도 불구하고 원달러 환율은 크게 하락하며 금리동결과는 상반되는 모습을 보였습니다. 이에 금리동결과 원달러 환율 하락의 원인 및 이에 따른 투자전략을 검토해 보겠습니다.

목  차
1. 현재 경제 및 금리상황
2. 원달러 환율 동향
3. 경쟁시장 분석
4. 환율하락 핵심원인
5. 마치며

 

1. 현재 경제 및 금리 상황

•  우리나라와 미국 물가가 안정되고 있다는 소식입니다.
•  미국 노동부에 따르면 6월 소비자 물가지수가 작년 동기대비 3.0% 상승하였습니다. 그러나 올 초 6%대에서 절반가까이 크게 하락하여 2021년 3월 이후 최저치라고 합니다.
•  우리나라 역시 올 초 5% 대의 소비자 물가지수 상승률이 절반 가까이 떨어져 2%대에 진입하였습니다. 이에 따라 한국은행에서 오늘 기준금리를 3.5%로 네차례 연속 동결하였습니다.
•  미국에서는 아직까지 임금 등을 중심으로 인플레 우려가 있어 향후 금리를 한두차례 인상할 것으로 예상되나, 정작 시장인 월가에서는 이번 7월 금리인상이 마지막이 될 것이라는 전망이 지배적입니다.
• 이러한 이유로 미국시장을 비롯한 우리시장도 증시가 전반적으로 상승하는 모습입니다. 

 

 

2. 원달러 환율동향

•  한국과 미국의 금리차가 1.75%로 역대 최대이고 미국의 추가 금리인상으로 더 크게 벌어질 가능성이 있어 원론적으로는 자금유출로 인한 환율상승이 우려됩니다.
•  그런데 오늘 시장에서는 예상과 다르게 원달러 환율이 1%가 넘게 크게 하락하고 있습니다.
•  원달러 환율 하락에 영향을 끼치는 주요 요소는 금리차, 수출증대 또는 수입감소로 인한 달러유입, 해외 투자자금 유입 등입니다.
•  금리동결 및 금리차 확대우려에도 환율이 하락한다는 것은 금리차가 더 이상 원달러 환율에 큰 영향을 끼치지 않는다고 시장이 판단한다는 것을 의미합니다.

 

3. 경쟁시장 분석

•  최근 일본 주식시장이 크게 올랐습니다.
•  코로나 이후의 고점을 돌파하며, 일본시장이 잃어버린 30년의 단초가 되었던 부동산 및 주식시장의 과열시 니케이 225 지수의 역사적 고점인 38,957(1989.12.29.) 포인트가 얼마 남지 않았습니다.
•  일본주식시장의 급등 주요 원인은 배당 등을 늘린 일본기업의 주주환원 정책 및 중국시장에서 이탈한 투자자금의 흡수로 요약할 수 있습니다.
•  오늘 일본주식 시장도 우리보다 더 크게 상승하고 있는데, 약 한달 간의 조정을 끝내고 상승으로 복귀한다면, 조만간 30년 전의 역사적 고점을 돌파할 가능성도 있어 보입니다.

 

4. 환율하락 핵심원인

•  금리차 확대우려에도 환율이 하락하는 핵심원인을 저는 수출확대로 인한 달러 유입증가 및 해외 투기자금의 유입으로 보고 있습니다.
•  그동안 지속적으로 적자였던 경상수지가 최근 수출호조로 흑자로 전환되었다는 소식이고, 반도체 경기의 회복으로 하반기에 수출이 더욱더 늘어날 전망이라고 합니다.
•  세계 주식시장에서 최근 고점 돌파를 시도하고 있는 선진국이 독일과 일본인데, 그 중 일본은 우리기업과 상당부분 경쟁관계가 있으며, 탈 중국자금의 수혜를 크게 입은 나라입니다.
•  이에 반하여 우리나라는 탈중국자금 유입이 미미하며 그것이 일본의 주식시장이 크게 상승하고 우리시장의 상승이 상대적으로 미미한 주요 요인이 되었습니다.

 

5. 마치며

•  이는 일본시장에 비해 상대적으로 저렴해 보이는 한국시장이 해외 투기자금의 관심을 끌고, 일본보다 더 많은 2차유입이 될 수 있는 근거가 되며, 7월 ~ 8월 휴가철에 있는 섬머랠리와 맞물리지 않을까 생각됩니다.
•  따라서 단기적으로는 환차익 등을 노린 반등으로 접근하여야겠지만, 장기적으로는 수출호조 등의 영향으로 등락을 거듭하며 우상향하는 모습을 보이지 않을까 생각합니다.
•  오늘 개인투자자들이 많은 주식을 매도하는데, 일정부분은 상승방향에 포지션을 갖고 가는 것이 좀더 확률적으로 유리하지 않을까 생각되어 이 글을 씁니다.