거래비용과 무수익 기간 없앤 만기 자동연장 채권형 ETF

최근 주식시장이 부진함에 따라 안정적인 수익을 추구하는 상품이 많이 출시되고 있는데, 배당형 및 채권형 ETF가 대표적입니다. 이번에 만기시 현금 정산 후 재매입할 때 무수익 기간이 발생하는 만기매칭형 ETF의 불편을 해소하고 거래비용을 줄이고자, 한국투자신탁운용에서 만기 자동연장 채권형 ETF가 출시되어 소개합니다.

<목 차>
1. 채권의 핵심 기대수익
2. 채권형 ETF를 선택하는 이유
3. 만기 매칭형 채권 ETF 단점
4. 만기 자동연장형의 장점 - 거래비용과 무수익기간
5. Ace 11월 만기 자동연장 회사채 AA-이상 액티브 상품의 구조 및 위험
6. 마치며 - 새로운 역할

 

1. 채권의 핵심 기대수익

•  채권의 기대수익은 금리변동에 따른 자본수익과 정기적으로 발생하는 이자수익이 있으나, 핵심은 정기적인 이자수익입니다. 
•  자본수익을 기대하기 위하여서는 금리변동을 예측하여야 하고 위험이 상대적으로 큰 장기채권이 주 관심이나, 이자수익을 기대하기 위하여서는 금리 예측이 불필요하고 금리변동에 안정적인 단기채권에 주로 투자합니다.

 

2. 채권형 ETF를 선택하는 이유

•  안정적인 수익을 원하는 중장년층 또는 투자금이 부족한 사회초년생이 종잣돈을 확보하기 위하여서는 대부분 은행에 예금을 하거나 또는 증권회사에서 채권을 주로 매수하는 방법을 사용합니다.
•  그러나 은행 예금은 방문해야 하는 불편함이 있고, 채권 직접 매수는 절차가 복잡하며, 만기를 놓쳐 자금이 무수익으로 방치되는 경우도 발생합니다.
•  그리하여 주식투자에 익숙한 사람은 증권시장에서 직접 매매할 수 있는 채권형 ETF 또는 채권형 펀드를 선호합니다.

 

3. 만기 매칭형 채권 ETF 단점

•  최근 유행하는 만기 매칭형 ETF는 1년 또는 2년의 단기채권을 매수하여 보유 후 만기에 청산하는 방법을 취합니다.
•  이는 만기가 있는 은행 예금과 큰 차이가 없는 방법이고, 중도에 자금이 필요한 경우 은행예금은 중도해지 수수료로 불이익을 받는 반면, 채권 ETF는 거래 호가 차이로 인한 체결 위험이 있어 이 역시 편리함 이외에는 큰 차이가 없어 보입니다. 오히려 은행은 5천만원 한도로 국가에서 원금이 보장되나, ETF는 원금이 보장되지 않습니다.
•  또한 만기 매칭형 채권 ETF 또한 은행예금과 동일하게 만기시 현금 정산 후 또다시 투자 대상을 물색해야 하고, 자금이 무수익으로 방치될 위험이 있어 장기투자자에는 불편합니다.
• 비용 측면에서도 ETF 만기 후 자금의 재투자 시 매번 거래 시마다 증권사 거래수수료 및 매수매도 호가 차이에 의한 거래비용으로 약 1% 내외가 소모되고, 이는 3 ~ 5% 내외의 적은 수익률을 기대하는 채권투자에서는 상대적으로 큰 금액이므로 거래비용이 없는 은행예금보다 크게 유리한 점은 없어 보입니다.

 

4. 만기 자동연장형의 장점 - 거래비용과 무수익기간

•  이번에 한국투자신탁운용에서 개발하여 상장한 Ace 11월 만기 자동연장 회사채 AA-이상 액티브는 이러한 재투자 과정의 거래를 생략함으로써 비용을 축소하여 수익률을 높이기 위한 상품으로 보입니다.
•  오늘(2023.12.21.) 현재 가격 대비 ETF의 년 기대수익률이 3.79%이므로 채권 ETF를 10년간 투자하는 분은 만기 후 재투자 시 0.5 ~ 1% 내외의 10번 가량 지급하는 거래비용을 절약함으로써 실제로는 기대수익 달성 시기를 1~2년 단축하는 효과가 있습니다. 
• 또한 자동으로 연장되므로, 현금청산시 만기를 놓쳐 소중한 자산이 무수익 현금으로 방치되는 경우를 예방할 수 있습니다.
•  그러므로 만기에 재투자를 원하지 않는 단기투자자보다는 장기로 보유하여 정기적인 이자수익을 원하는 분에게 특히 유리합니다.

 

5. Ace 11월 만기 자동연장 회사채 AA-이상 액티브 상품의 구조 및 위험

•  이 상품은 신용등급 AA- 이상의 특수채, 은행채 및 회사채를 편입합니다. 신용등급 AA- 등급은 리스크 대비 수익이 좋은 가성비 좋은 등급으로 알려져 있고, 금융위기 이후 부도율이 0% 라고 합니다마는 예상치 못한 자금경색이 편입한 채권 발행회사의 부도 위험이 가장 큰 위험입니다.
•  증시에 상장되었으므로 가격변동위험이 있는데, 매년 11월 만기 상품이므로 11월 만기 채권의 가격 흐름과 동일하게 움직일 것으로 보이며, ETF 시장가격은 만기 시까지 점진적으로 상승하다 11월 말일에 배당락이 일어나서 초기화되어, 장기적으로는 톱니 바퀴식의 그래프로 가격이 형성될 것입니다.
•  듀레이션은 1년 미만이므로 금리변동 위험은 거의 없다고 보고, 발행사인 한국투자신탁운용이 부도 위험이 있으나, 부도나더라도 채권은 수탁사인 한국씨티은행에 안전하게 보관될 것입니다.
• 총보수는 연 0.05% 이나 거래 시 증권회사 수수료와 매도매수 호가 차이에 의한 체결위험에 비하여는 무시해도 좋을 수준입니다.

상품개요<한국투자신탁운용 제공>

 

 

6. 마치며 - 새로운 역할

•  과거에 사회초년생이 은행을 이용하여 종잣돈을 마련하기 위하여 금리변동의 위험을 피하고자 정기예금의 만기를 월 또는 분기로 분산하여 가입하는 방법을 많이 활용하였습니다.
•  그러나 이는 앞서 언급한 대로 만기를 놓쳐 소중한 자산이 무수익 현금으로 방치되는 경우도 경험적으로 많이 발생하였습니다.
•  이번에 한국투자신탁운용에서 출시된 만기 자동연장 채권형 ETF는 만기시 자동으로 연장되므로, 이러한 불필요한 무수익 기간을 없애고, 새로운 상품을 매매하기 위한 거래비용도 사라지는 큰 장점이 있어 소개합니다.
•  그리고 이 상품이 활성화 되면 앞으로 11월 만기 상품 뿐만이 아니라 월별로 상품이 만들어 질 가능성도 있으니, 월별 또는 분기별로 자금을 분산하여 매입하고 보유하는 경우 월 또는 분기 배당형 채권 ETF와 동일한 효과를 볼 수도 있어, 연금식의 안정적인 수익을 원하는 은퇴자에게도 필요한 상품이 아닐까 생각됩니다. 
• 또한 코스피 선물 옵션 등 파생상품을 거래하는 분들에게도 유용합니다. 파생상품을 거래하려면 증거금이 필요한데, 은행예금은 증거금으로 사용이 불가능하므로, 보통 현금이나 주식, 채권 등을 대용으로 맡기고 증거금으로 사용합니다. 그러나 현금은 수익이 없고, 주식이나 장기채권은 가격변동위험이 있으므로, 보통 중기채권을 많이 사용합니다. 그러나 만기시마다 또다시 채권을 구매하여 대용신청하는 등 증거금관리에 불편하나, 만기 자동연장 채권형 ETF 상품을 사용하면 채권수익도 누리면서, 반영구적으로 파생상품 증거금 대용으로도 사용이 가능하니, 어느정도 규모가 있는 파생상품 투자자에게 유익하리라 생각합니다. 
•  이상으로 엊그제 상장(2023.12.19.)되어 거래되고 있는 한투운용에서 개발한 만기 자동연장 채권형 ETF의 장점과 이의 추가적인 역할에 대하여 알아보았습니다.
• 오늘(2024.01.23.) 동일한 구조의 만기 자동연장 ETF 3종류가 신규 상장되었읍니다. 2월(475260), 5월(475270), 8월(475280) 만기로 11월(473440) 만기에 전체적으로 분기에 한번씩 만기가 돌아오는 구조입니다. 그러나 중요한 분배금과 관련하여 중요한 사실의 변경이 있습니다. 투자설명서에 만기시 분배금 지급에 대한 언급이 없어 유선으로 확인한 결과 만기시 분배금 지급을 철회하고 재투자 하기로 정관이 변경되었다고 합니다. 그러면 현금흐름이 필요한 경우 ETF를 매도하여  자금을 마련하여야 하므로 정기 배당형 ETF의 기능은 상실되고 일종의 파킹ETF의 역할만 수행할 것으로 보입니다. 연금투자자 들의 주의가 필요한 부분입니다. 파킹ETF는 일일 RP ETF 및 90일 CD ETF가 규모가 가장 큰데, ACE 만기자동연장ETF로 1년짜리 파킹 ETF가 추가되었습니다. (2024.01.23. 추가)

 

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